【無需打開直接搜索微信;操作使用教程:


1、界面簡(jiǎn)單，沒有任何廣告彈出，只有一個(gè)編輯框。

軟件介紹:
1.99%防封號(hào)效果,但本店保證不被封號(hào).2.此款軟件使用過程中,放在后臺(tái),既有效果.3.軟件使用中,軟件岀現(xiàn)退岀后臺(tái),重新點(diǎn)擊啟動(dòng)運(yùn)行.4遇到以下情況:游/戲漏鬧洞修補(bǔ)、服務(wù)器維護(hù)故障、政/府查封/監(jiān)/管等原因,導(dǎo)致后期軟件無法使用的.

收費(fèi)軟件,非誠(chéng)勿擾 .正版輔助拒絕試用!

本公司謹(jǐn)重許諾!假一賠十!無效賠十倍!十天包換!一個(gè)月包退,安裝即可.

【央視新聞客戶端】

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源：證券之星

　　連續(xù)兩年增收不增利后，合盛硅業(yè)（603260.SH）仍未擺脫業(yè)績(jī)頹勢(shì)。2024年年報(bào)顯示，合盛硅業(yè)繼續(xù)深陷增收降利窘境。今年一季度，公司更是出現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙降局面，其歸母凈利潤(rùn)同比“腰斬”。產(chǎn)品跌價(jià)是業(yè)績(jī)持續(xù)滑坡的主要因素之一。

　　證券之星注意到，合盛硅業(yè)行業(yè)下行期的激進(jìn)擴(kuò)張正遭到反噬，存貨高企引發(fā)的巨額減值侵蝕了利潤(rùn)空間。截至今年一季度末，合盛硅業(yè)在建工程占總資產(chǎn)的近四成，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)近298億元，短債壓力尤為突出，資金缺口已超百億。實(shí)控人家族多次“輸血”難解資金困擾，反而導(dǎo)致近半持股數(shù)被質(zhì)押。在公司資金鏈緊繃時(shí)，合盛硅業(yè)2024年仍派發(fā)現(xiàn)金紅利5.28億元，其中有近八成流入實(shí)控人家族口袋。

　　01．業(yè)績(jī)下滑陰霾不散

　　資料顯示，合盛硅業(yè)的主要產(chǎn)品包括工業(yè)硅、有機(jī)硅和多晶硅產(chǎn)品三大類，是我國(guó)硅基新材料行業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一。截至2024年末，公司工業(yè)硅產(chǎn)能122萬噸/年，有機(jī)硅單體產(chǎn)能173萬噸/年。公司業(yè)績(jī)主要靠工業(yè)硅和有機(jī)硅產(chǎn)品支撐。

　　2024年，合盛硅業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收266.92億元，同比微增0.41%，創(chuàng)下歷史新高。營(yíng)收增長(zhǎng)來自于產(chǎn)品銷量的提升，其工業(yè)硅、有機(jī)硅銷量分別為123萬噸、94.9萬噸，同比分別增長(zhǎng)20.93%、11%。

　　然而，合盛硅業(yè)歸母凈利潤(rùn)走勢(shì)卻與營(yíng)收背離，其2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.4億元，同比下降33.64%，主要受整體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及產(chǎn)品價(jià)格下跌的影響。2024年工業(yè)硅價(jià)格階段性調(diào)整，整體承壓下行。與2023年相比，2024年工業(yè)硅的價(jià)格中樞整體下移超2000元/噸。

　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，2024年合盛硅業(yè)工業(yè)硅、硅橡膠、硅油、環(huán)體硅氧烷平均單價(jià)分別為11174.75元/噸、12405.47元/噸、10012.87元/噸、12999.98元/噸，同比變動(dòng)分別為-16.36%、-4.3%、7.18%、-2.23%。

　　基于上述產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)，工業(yè)硅與有機(jī)硅在營(yíng)收與利潤(rùn)端呈現(xiàn)明顯差異。其中，工業(yè)硅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.63億元，同比增長(zhǎng)1.1%；有機(jī)硅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.01億元，同比下滑1.14%。利潤(rùn)端上，工業(yè)硅與有機(jī)硅毛利率分別為26.1%、16.71%，同比分別變動(dòng)-3.38、7.34個(gè)百分點(diǎn)。有機(jī)硅毛利率增長(zhǎng)是其營(yíng)業(yè)成本降幅達(dá)9.14%。

　　證券之星注意到，合盛硅業(yè)已連續(xù)3年出現(xiàn)增收降利的情形，且歸母凈利潤(rùn)同比降幅均超過30%。

　　2021年，光伏行業(yè)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，工業(yè)硅市場(chǎng)迎來罕見行情，合盛硅業(yè)營(yíng)收凈利增速高達(dá)三位數(shù)。然而行業(yè)高景氣并未持久，隨著大量新增產(chǎn)能逐步釋放，工業(yè)硅也遭遇階段性產(chǎn)能過剩，近年來價(jià)格持續(xù)下行。

　　受產(chǎn)品跌價(jià)影響，2022及2023年，合盛硅業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收236.57億元、265.84億元，同比分別增長(zhǎng)10.62%、12.37%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為51.48億元、26.23億元，同比分別下滑37.39%、49.05%。

　　今年一季度，受行業(yè)持續(xù)低迷態(tài)勢(shì)影響，合盛硅業(yè)延續(xù)下滑勢(shì)頭。公司一季度錄得營(yíng)收52.28億元，同比下滑3.47%；歸母凈利潤(rùn)2.6億元，同比大降50.81%，一季度的產(chǎn)品價(jià)格仍普遍下探。拆解單季度看，2024年Q1至Q4，合盛硅業(yè)歸母凈利潤(rùn)分別為5.28億元、4.5億元、4.76億元、2.86億元。僅Q3略有反彈，業(yè)績(jī)整體呈向下走勢(shì)。

　　02．存貨高企“吞噬”利潤(rùn)

　　主業(yè)“造血”能力下降，合盛硅業(yè)仍在不斷“跑馬圈地”。據(jù)世紀(jì)新能源網(wǎng)報(bào)道，從2021年到2023年，合盛硅業(yè)公布的擴(kuò)張項(xiàng)目合計(jì)11個(gè)，投資總額超過805億元。

　　作為工業(yè)硅龍頭企業(yè)，合盛硅業(yè)擴(kuò)張覆蓋兩大板塊，分別為上游硅基材料領(lǐng)域、下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈。公司的光伏產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目，即新疆中部光伏一體化產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目覆蓋多晶硅、光伏玻璃、光伏組件等產(chǎn)品。

　　據(jù)悉，新疆中部光伏一體化產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目包含中部合盛年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項(xiàng)目（下稱“中部合盛多晶硅項(xiàng)目”）、中部合盛年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目、中部合盛年產(chǎn)150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制造項(xiàng)目等，僅上述3個(gè)項(xiàng)目的預(yù)算就高達(dá)約405億元。

　　事實(shí)上，除中部合盛多晶硅項(xiàng)目外，合盛硅業(yè)還投資建設(shè)了東部合盛年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目（下稱“東部合盛多晶硅項(xiàng)目”），兩個(gè)多晶硅項(xiàng)目總投資超351億元。

　　其中，中部合盛多晶硅項(xiàng)目分為兩期完成，2024年1月，該項(xiàng)目第一條10萬噸生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。但據(jù)多家媒體報(bào)道，原定于2023年8月投產(chǎn)的中部合盛多晶硅項(xiàng)目，其上市時(shí)間已多次推遲。

　　隨著多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格跌破現(xiàn)金成本線，合盛硅業(yè)的多晶硅項(xiàng)目不僅陷入“難產(chǎn)”，也為其未來營(yíng)收兌現(xiàn)蒙上一層陰影。合盛硅業(yè)在2024年三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上提及，公司光伏一體化全產(chǎn)業(yè)鏈園區(qū)于2023年末全線貫通，多晶硅相關(guān)產(chǎn)品于2024年一季度起對(duì)外銷售，二季度光伏行業(yè)發(fā)生較大變化，主要產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)跌破行業(yè)生產(chǎn)成本，考慮到行業(yè)情況及自身生產(chǎn)節(jié)奏，故第三季度以自用為主，未對(duì)外銷售。

　　證券之星注意到，合盛硅業(yè)2024年末的存貨高達(dá)95.09億元，同比增長(zhǎng)33.02%，觸及歷史高峰，其中主要是庫存商品。存貨高企的一方面原因是光伏板塊部分產(chǎn)品投產(chǎn)所致。另一方面，2024年，工業(yè)硅、有機(jī)硅的產(chǎn)量增速遠(yuǎn)超銷量，使得產(chǎn)品庫存量均有不同程度增長(zhǎng)。工業(yè)硅、硅橡膠、硅油、環(huán)體硅氧烷的庫存量分別同比增長(zhǎng)了144.35%、30.75%、47.94%、12.87%。

　　合盛硅業(yè)也不得不直面存貨高企帶來的財(cái)務(wù)壓力。2024年，合盛硅業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)8.94億元，減少利潤(rùn)總額8.94億元。其中，公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備高達(dá)9.33億元。

　　今年一季度，合盛硅業(yè)存貨同比增長(zhǎng)0.17%至94.02億元，繼續(xù)保持高位。然而，工業(yè)硅的高庫存沒有明顯去化趨勢(shì)。弘業(yè)期貨指出，整體來看，目前工業(yè)硅總庫存仍處于持續(xù)累積中，而下游多晶硅快速走弱，上游工業(yè)硅也存減產(chǎn)預(yù)期。

　　03．百億債務(wù)窟窿難填

　　證券之星注意到，業(yè)績(jī)持續(xù)滑坡之際，合盛硅業(yè)的資本開支不斷增加，長(zhǎng)短期債務(wù)壓頂。

　　截至今年一季度末，合盛硅業(yè)在建工程361.44億元，占總資產(chǎn)的近四成，較2024年末的351.13億元增加了10.3億元。僅2024年，公司在建工程累計(jì)投入金額98.65億元。

　　誠(chéng)然，激進(jìn)擴(kuò)張帶來了巨大的資金壓力。截至今年一季度，合盛硅業(yè)擁有貨幣資金21.66億元，但其短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)158.36億元，資金缺口超百億元。同時(shí)，公司長(zhǎng)期借款高達(dá)139.41億元。

　　為緩解資金鏈緊張，合盛硅業(yè)也積極融資。2月11日，合盛硅業(yè)公告稱，擬通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）進(jìn)行融資，發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)不超過40億元，目的是用于盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)；3月，子公司新疆東部合盛硅業(yè)有限公司通過增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，獲9億元增資。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間看，早在2021年及2023年，合盛硅業(yè)就先后通過兩次定增“補(bǔ)血”約95億元，募集資金均用于“補(bǔ)流”，上述定增均由實(shí)控人羅立國(guó)的子女羅燚、羅燁棟認(rèn)購(gòu)。

　　值得一提的是，羅燚、羅燁棟的認(rèn)購(gòu)資金相當(dāng)一部分來自于質(zhì)押上市公司股票所得，目前實(shí)控人家族手中的股份仍有近半處在質(zhì)押狀態(tài)。

　　一季報(bào)顯示，合盛硅業(yè)控股股東寧波合盛集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人羅燚、羅燁棟、羅立國(guó)合計(jì)直接持有上市公司9.29億股股份，占總股本的78.59%，而處于質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)達(dá)到4.48億股，占其合計(jì)所持股份總數(shù)的48.25%。

　　值得一提的是，2024年，合盛硅業(yè)合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5.28億元。由于寧波合盛集團(tuán)有限公司由實(shí)控人家族100%控股，這也意味著有4.15億元將落入羅氏家族的口袋。（本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕）